El Directorio del BCRA redujo la tasa de interés de 32% a 29% de tasa nominal anual a partir de este viernes 31, lo que hará caer los rendimientos de plazos fijos en pesos y otros instrumentos. Pero al reducirse la depreciación mensual a 1%, en términos de dólares los rendimientos locales suben, reforzando el "carry trade" que le permite sostener el tipo de cambio bajo ("dólar barato"). Una alquimia financiera del Gobierno para aguantar el esquema en el año electoral.
Jueves 30 de enero 23:38
El Banco Central decidió bajar la tasa de política monetaria (tasa de interés de referencia) de 32% a 29% de TNA (tasa nominal anual). La tasa de interés de pases activos también se reduce de 36% a 33%. "Estas tasas regirán a partir del viernes 31 de enero", indicó el comunicado del BCRA, es decir, antes de que comience, el lunes próximo, una nueva etapa del esquema cambiario que implicará un ritmo de devaluación del tipo de cambio más lento, del 2% actual al 1% mensual.
"La decisión del Directorio se fundamenta en consideración de la consolidación observada en las expectativas de baja de la inflación", agregó el comunicado de la entidad monetaria.
Esta baja de tasas implica que la tasa efectiva mensual (TEM) de política monetaria pasará del 2,7% al 2,4%. Esta es la ganancia en pesos que pagará el Banco Central a los bancos por tener las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), el instrumento emitido por el Tesoro y que el BCRA comercializa con las entidades financieras como instrumentos de regulación monetaria. De manera indirecta, la rebaja de la tasa de referencia impacta en las tasas que pagan los bancos por los plazos fijos, los préstamos bancarios y distintos tipos de activos.
Cómo se sostiene el "carry trade"
El carry trade (o bicicleta financiera) es una estrategia financiera que implica tomar prestado en una moneda con una tasa de interés baja y luego invertir ese dinero en una moneda con una tasa de interés más alta. Esta práctica en nuestro país históricamente ha fomentado la especulación financiera y la fuga de capitales.
La rebaja de tasas alimenta el carry trade porque se hace en una proporción menor a la rebaja que tendrá la suba del dólar oficial. Luis Caputo, el ministro de Economía, había decidido que a partir de febrero el dólar cueste un 1 % más en pesos cada mes. Sin embargo, la baja de tasas de 3 puntos en términos anuales deja un retorno en dólares mucho más alto que el actual para las colocaciones en pesos. Por ejemplo, en enero, la diferencia que había entre la tasa de interés de las LEFI y el ritmo de devaluación era de 0,7%. En febrero, pasará a ser de 1,4%, esto es, el doble.
¿Por qué el Gobierno quiere reforzar el incentivo al "carry trade"? Para que se incremente el endeudamiento privado en moneda extranjera y así el Banco Central puede hacerse de algunas divisas, evitando que se recaliente la demanda de dólares financieros, en momentos en que las reservas netas del BCRA siguen en un fuerte rojo.
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